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標題: 台湾期指看专业投资人操作 [打印本頁]

作者: admin 時間: 2020-9-1 16:14
標題: 台湾期指看专业投资人操作
台湾期货市场的展开，始于1998年7月。起首推出的股价指数期货物种为台湾加权股价指数期货(TX)，此品种的推出开启了台湾期货市场成长的序幕。股指期货的推出，供给市场危害转移的东西，藉此移转市场的体系性危害，除此以外，投资人也可举行谋利性与套利性买卖。

不外，品种刚推出之际，因为受限法律的诸多限定、投资本钱斟酌，及投资公共对新品种的认知有限，那时成交量与活动性较着不足，此征象常呈现于初创、不可熟的市场。买卖的不活泼，难吸引机构法人的介入，以是台湾期货市场早期因此散户买卖为主。但跟着期货商品的多样化、期交所刺激成交量方案的推出，终使买卖逐步活泼，进而提高了机构投资人的介入意愿。

期货买卖计谋——谋利、套利、避险

期货的买卖计谋，有以下三种：

(一)谋利性买卖

谋利性买卖计谋是最简略的买卖计谋，主如果透太低买高卖，或高空低补举行买卖。投资人根据其本身对行情的展望及果断，试图于期货市场赚取价差变更所发生的利润，台湾市场以此种买卖计谋为主。这类计谋，牵扯到主观果断，彻底受制于投资人预期，谋利机遇不时存在。值得注重的是，若当行情不如投资人预期，且无做好停损机制时，将使投资人承受巨额吃亏。

(二)套利买卖

套利买卖模式属较繁杂的买卖计谋，按照套利订价模式，当期货代价与理论代价发生偏离时，市场便存在套利机遇。理论上，在结算时，期货代价必即是现货代价，若呈现较着的逆基差，便会吸引套利者出场，其操作伎俩为放空期货、买进现货，此时代货代价便会降低，现货代价上升，逆基差渐渐收敛。反之，当呈现较着正基差，套利者便会卖呈现货、买进期货，促使正基差渐渐收敛。

举行套利操作买卖时，须留心期现货的活动性危害、是不是具有良好不乱的买卖体系、操作职员的专业度、操作规律，及危害管控等身分。因为斟酌的身分浩繁，加深了套利的坚苦度。

市场介入者少、活动性不足，分歧理的代价误差更易产生，也由于此种代价的无效力，投资人可应用计谋举行套利买卖。不外跟着市场介入者参加，成交量放大后，期货代价的表示将更具效任性，且机构法人常透过步伐买卖，捕获市场短暂的代价误差，当套利机遇呈现时，步伐买卖随即出场，套利的履行，将使套利机遇愈来愈少。

(三)避险买卖

市场投资人持有现货，固然可操纵多样化投资组合规避非体系性危害，但市场的体系危害并没有律例避，因为指数期货因此股价指数为标的，透过卖空期货可规避此危害。曩昔有很多例子，如2000年的收集科技泡沫、9·21大地动、SARS风暴、3·19枪击案，甚至次贷所引发的金融风暴，皆引发台湾股市的大幅重挫，市场投资人受伤至关惨痛，但如果能操纵作空期货举行避险，将可以使丧失降至必定范畴。

除此以外，当市场投资人，看好股票长线成长，可能因资金欠缺、不知该买进何股、为了规避股价上扬使得将来采办本钱增长，或其他身分等，可藉由买进具低资金本钱、高杠杆倍数特点的期货物种，享受指数上扬所带来的赢利。履行避险计谋时，须留心所欲避险的现货与期货的相瓜葛数，当相瓜葛数高时，避险结果将达最好化。此买卖计谋，应看市场投资人的避险需求操作，其实不会由于市场属成熟或初创市场而存在或消散。

散户为主，但机构法人买卖比重晋升

台湾期货物种刚推出之际，市场买卖以散户为主，按照台湾期交所(TAIFEX)数据，那时股价指数期货市场，散户所占成交比重达九成五，可是跟着期货市场的成熟，法人比年成交比重已拉升至三成摆布。至于台湾的机构法人以自营商成生食級鮭魚,交比重较大，外资次之，成交比重偏低者则为投信。

台湾机构法人常见操作伎俩

机构法人因为资金雄厚、具有专秀士员，相对付散户有较多的买卖计谋。

(一)自营商——趋向操作

自营商重要应用自有资金举行买卖，寻求绝对报答，偏向短线操作，期货结构上也比力切近盘势成长。从上图发明，自营商期货结构与指数变革具有高度相干性，多头时会呈现酒店兼職, 追涨征象，而空头时，便会举行追空动作。

(二)投信——避险操作

投信重要透过刊行受益凭证，向不特定人(公募基金)或特定人(私募基金)召募资金，以举行有价证券投资。按照法律划定，股票型基金投资上市、上柜公司股票时，其持股比重须保持七成以上，最高不得跨越九成五，以保持基金的活动性。此外，基于促进收益或避险目标，投信可买卖衍素性金融商品，多空两边皆可举行操作，不外仍须受相干持仓限定。此中持有多头仓位时，多头左券值仅为该文件基金净资产价值之百分之四十，但以避险为目标空头仓位，空头左券值为相对于应有价证券之百分之百。

根基上，投信在期货市场以避险买卖为主，藉由放空期货庇护其现货投资。下图为投信台股期货的未平仓结构，不言而喻，当股市显现大空头时，投信空头结构的力道也会增强；当股市多头时，投信避险水位偏低，甚或彻底不避险。

2008年次贷风暴所激发的金融海啸，造成国际股市崩跌，台股也不克不及幸免于难。那时台湾主管构造出台暂停放空现货号令及限缩跌幅3.5%政策，政策虽属立意良善，但也造成现货市场的活动性不足，投资人纷繁转战期货市场。因为投信基金有持股不得低于七成的限定，在现货市场无量崩跌环境下，投信那时也全力举行空单避险，期货完彻底全阐扬其避险效益，2008年堪称期货市场空头避险的全盛年。

(三)境外资金——套利操作

境外资金于台湾市场以操作现货商品为主，期货买卖比重占全市场买卖人布局其实不高，期货操作方向计谋性买卖，且因为其具有巨大资金与专业团队，以是境外资金的期、现货的结构常为市场存眷核心。

接着，将先容境外资金常见的计谋性买卖，台湾期货市场正基差为常态，当正基差过大时，常见境外资金举行收敛正基差买卖，操作便宜水果,伎俩为买进期货、同时卖呈现货；台湾期货市场大幅逆基差的环境其实不常呈现，当呈现此套利机遇时，境外资金操作伎俩为放空期货、同时买进现货，至逆基差收敛为止。

境外资金期货套利伎俩

除套利买卖外，境外资金也常于期货市场事前结构多单，然后延续大量买超现货，以拉抬期货赚取此间价差。当达其本身赢利程度时，便起头将其净多单减码，乃至将其仓位转为净空单，并延续灌压现货，以利其空单赢利。由此可以看出境外资金操作的机动度，境外资金于期货市场的结构经常对行情具备关头影响性，察看其结构约略可以看出多空眉目，以是境外资金的动作可做为投资人买卖时的参考根据之一。

境外资金期、现货操作

按照曩昔履历，期货物种刚推出之际，成交量与活动性将较着不足。且凡是前1—2年存在较较着的套利机遇，投资人若能把握期、现货分歧理的订价瓜葛，同时举行交易动作，待此分歧理的瓜葛缩小或消失机，举行反向冲销动作，便關節痛貼布,能赚取此无危害利润。

台湾期货市场无论初期或如今，仍以散户买卖为主，散户的操作较少牵扯到买卖计谋的应用，大部门以短线冲销为主。但跟着商品日益多样化，期货市场买卖人的布局已发生质变，机构法人因避险需求或促进收益，操作衍素性金融商品的趋向愈来愈显著，也因为机构法人买卖计谋的多样化，促使期权市场的买卖量不竭放大。期货市场的存在，供给正当避险管道，削减由于现货市场下挫所带来的巨额丧失，以是有保持现货市场不乱性的功效，两市场堪称相辅相成。

本篇重要透过先容期货市场相干买卖计谋，使投资人领会其运作准则，并将在台湾期货市场机构法人的常见的结构伎俩一并先容，重要但愿能使投资人通晓机构法人操作特征，当日后雷同状态呈现时，不会被计谋性结构所蒙蔽，而做犯错误的投资决议计划。

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