金台觀察:誰將是下一個套利交易融資貨幣
曾經有一段時間，經不住利差和匯差誘惑的資金玩起了“來回轉圈”的人民幣套利游戲：操纵離岸與在岸人民幣套利、操纵離岸與在岸人民幣利率差套利、在利差與人民幣升值之間套利。但現在事变開始變得困難了，錢錢买卖彷佛要尋找下家了。一方面，人民幣匯率中間價連續走低，已使人民幣單邊升值預期被冲破。25日，雖中間價暫停了“五連陰”，但即期匯率卻創下了兩年來的單日最大跌幅﹔另外一方面，央行也悄然加大了公開市場正回購回籠力度。
這些办法的同時出現並不是在上演“若有类似，純屬偶合”的橋段，而是央行成心令人民幣貶值，敲打套利資金，特别是沒有鎖定遠期匯率的這部门資金，象征著未來購匯本钱的大幅上升。從這幾日的股市也能看出，央行打擊套匯套利熱錢，熱錢從高息資產上平倉，引發資產價格降低。匯率風險的不確定性，將促使套利資金觀望乃至離場，從而達到擠水份的目标。“來回轉圈”的套利者隻能去尋找下一個套利目標，尔后來者從來都不缺。
本來日元由於靠近零的利率，是投資者較為青睞的套利买卖融資貨幣。但隨著投資者買入日元尋求避險，這種做法變得不那麼可行了。日元匯率本年已升值超過3%，創出了2012年年中以來的最大季度漲幅。
在其他國家和地區利率偏高、息差較小的情況下，台幣卻被擁上了潮頭。比拟之下，台灣央行採取更為寬鬆的貨幣政策，幫助台幣成為亞洲地區回報最佳的套利买卖融資貨幣。與此同時，印度、土耳其和線上骰子遊戲,南非等發展中國家在美國縮減刺激办法之際紛紛上調利率。這增強了台幣作為套利买卖融資貨幣的吸引力。台灣10年期当局債券的收益率為1.6%，中國大陸和印度分別為4.5%和8.7%。在美聯儲決策者縮減刺激規模之際，台灣央行為了刺激經濟增長維持借貸本钱不變。
可是考慮到市場人氣欠安，在亞洲地區利用台幣作為融資貨幣一向不太轻易，尋找恰當的戰略機會考驗著套利者的智商和耐烦。
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